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近期，一只基金的設(shè)立引發(fā)創(chuàng)投圈廣泛關(guān)注——寧波中瀛扶搖興象股權(quán)投資基金（簡(jiǎn)稱(chēng)“中瀛興象基金”）已在寧波完成工商注冊(cè)登記。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，該基金由中國(guó)銀行寧波市分行聯(lián)合中銀金融資產(chǎn)投資有限公司，攜手寧波華翔電子股份有限公司、寧波市通商基金有限公司、象山縣工業(yè)投資集團(tuán)有限公司共同發(fā)起設(shè)立，總規(guī)模達(dá)10億元。

與其他AIC基金相比，中瀛興象基金的顯著不同在于引入了產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)寧波華翔電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“寧波華翔”）。公開(kāi)資料顯示，寧波華翔是專(zhuān)注于中高檔轎車(chē)零部件研發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售及售后服務(wù)的上市公司，是汽車(chē)制造領(lǐng)域的鏈主企業(yè)，因此該基金也被稱(chēng)為全國(guó)首只AIC鏈主并購(gòu)型股權(quán)投資基金。

自去年銀行AIC股權(quán)投資試點(diǎn)擴(kuò)容后，國(guó)內(nèi)各大商業(yè)銀行紛紛在各地設(shè)立AIC股權(quán)投資基金。傳統(tǒng)模式多為與地方政府或國(guó)資合作組建盲池基金，由銀行擔(dān)任GP，和市場(chǎng)上多數(shù)財(cái)務(wù)投資者一樣尋找項(xiàng)目進(jìn)行投資或者并購(gòu)。而中瀛興象基金引入產(chǎn)業(yè)方，意味著其將圍繞汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈展開(kāi)投資布局，有助于更精準(zhǔn)地鎖定投資標(biāo)的、明確投資方向，進(jìn)而提升投資效率。

事實(shí)上，無(wú)論是中早期投資還是并購(gòu)?fù)顿Y，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都相對(duì)稀缺。從這一角度來(lái)說(shuō)，合適的產(chǎn)業(yè)方在基金投資中能發(fā)揮重要的 “導(dǎo)航” 作用，也因此成為基金設(shè)立時(shí)備受青睞的合作對(duì)象。

記者注意到，與上市公司全資設(shè)立的傳統(tǒng)CVC不同，一種新型CVC正逐漸興起并受到市場(chǎng)更多關(guān)注。以全球最大汽車(chē)零部件供應(yīng)商博世集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的CVC——博原資本為例，其由博世（上海）投資咨詢(xún)有限公司與戈壁創(chuàng)贏（上海）創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司各出資50%設(shè)立，是博世集團(tuán)首個(gè)且唯一一個(gè)引入外部資金的體外市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)。在投資實(shí)踐中，博原資本依托博世集團(tuán)在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行投資布局。

這種模式既能保障產(chǎn)業(yè)資本的一定出資比例及資源賦能，又能采用市場(chǎng)化VC的運(yùn)作模式，開(kāi)展相對(duì)獨(dú)立的CVC業(yè)務(wù)。在當(dāng)前地方招商引資訴求強(qiáng)烈的背景下，有產(chǎn)業(yè)資本加持的基金更能吸引LP關(guān)注。對(duì)于不少地方政府LP而言，產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入的訴求遠(yuǎn)高于基金回報(bào)，甚至出現(xiàn)先有項(xiàng)目再出資的情況。據(jù)記者了解，部分產(chǎn)業(yè)集團(tuán)作為L(zhǎng)P向基金出資時(shí)，也會(huì)要求優(yōu)先對(duì)接項(xiàng)目。

不難發(fā)現(xiàn)，擁有產(chǎn)業(yè)資源和產(chǎn)業(yè)思維，在當(dāng)前的募資和投資中具備優(yōu)勢(shì)，這倒逼投資機(jī)構(gòu)深入了解產(chǎn)業(yè)、積累更多產(chǎn)業(yè)資源。當(dāng)然，在投資中僅有產(chǎn)業(yè)資源并不足夠。據(jù)了解，由于產(chǎn)業(yè)集團(tuán)全資控股并出資設(shè)立的CVC機(jī)構(gòu)，多半是為了服務(wù)集團(tuán)主業(yè)，投資方向也圍繞集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，因此受此限制，不少CVC的出資并不活躍。由此可見(jiàn)，投資還需具備全市場(chǎng)化思維和金融投資邏輯。

顯然，“鏈主+基金”模式在創(chuàng)投圈日益受到關(guān)注并逐漸流行，但也面臨挑戰(zhàn)：一方面，在經(jīng)濟(jì)不確定性較大的環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)出資愈發(fā)謹(jǐn)慎，能出資且優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)公司將成為爭(zhēng)奪焦點(diǎn)；另一方面，若都以鏈主企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游為投資方向，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)十分激烈。

更需要注意的是，作為一種發(fā)展中的新模式，“鏈主+基金” 模式中，同一只基金的鏈主企業(yè)與財(cái)務(wù)投資者之間的利益和訴求如何平衡，需要建立更合理科學(xué)的協(xié)同機(jī)制。唯有如此，才能讓產(chǎn)業(yè)和資本真正攜手，合力推動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈向更高更強(qiáng)的方向發(fā)展。