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近期，各券商研究所掀起穩(wěn)定幣研究熱潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅過(guò)去一周，就有至少16家券商發(fā)布24篇研報(bào)對(duì)穩(wěn)定幣進(jìn)行系統(tǒng)研究，其中不乏專題及深度研究。

與此同時(shí)，本月以來(lái)多只穩(wěn)定幣概念股被機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研。券商普遍認(rèn)為，隨著全球各地監(jiān)管政策的落地，穩(wěn)定幣行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)合規(guī)發(fā)展，未來(lái)有望在應(yīng)用廣度和深度上不斷延伸。

券商掀起穩(wěn)定幣研究熱潮

根據(jù)券商中國(guó)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅過(guò)去一周（6月15日至6月21日），就有至少16家券商發(fā)布24篇研報(bào)全面研究穩(wěn)定幣，內(nèi)容覆蓋宏觀、計(jì)算機(jī)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、金融、區(qū)塊鏈等多個(gè)行業(yè)角度。其中不乏一些券商推出穩(wěn)定幣專題及深度研究，比如國(guó)金證券、中泰證券、東吳證券、天風(fēng)證券均推出穩(wěn)定幣專題或深度研究，中信證券宏觀、海外、銀行、非銀等多個(gè)研究團(tuán)隊(duì)從各個(gè)行業(yè)角度深入研究。

伴隨券商研報(bào)密集出爐，路演和電話會(huì)議熱度也持續(xù)攀升。券商中國(guó)記者獲悉，僅近半個(gè)月，券商舉辦的以穩(wěn)定幣為主題的電話會(huì)議就超過(guò)30場(chǎng)，覆蓋了政策解讀、產(chǎn)業(yè)鏈分析和投資策略等多個(gè)維度。

東吳證券首席策略官孫婷認(rèn)為，穩(wěn)定幣作為一種重要的加密貨幣，其核心特征在于與特定穩(wěn)定資產(chǎn)掛鉤，以維持其價(jià)值的穩(wěn)定，并在數(shù)字金融領(lǐng)域發(fā)揮著日益關(guān)鍵的作用。

據(jù)孫婷分析，穩(wěn)定幣的本質(zhì)是一種與特定穩(wěn)定資產(chǎn)（如法幣、商品或證券）掛鉤的加密貨幣。核心機(jī)制在于通過(guò)價(jià)值錨定，賦能數(shù)字金融，顯著提升支付效率、資產(chǎn)流動(dòng)性，并促進(jìn)金融創(chuàng)新與傳統(tǒng)金融融合。作為數(shù)字貨幣的特殊形式，穩(wěn)定幣在功能上區(qū)別于比特幣的價(jià)值儲(chǔ)存，并與央行數(shù)字貨幣在發(fā)行主體和信用等級(jí)上存在本質(zhì)差異。

華西證券認(rèn)為，穩(wěn)定幣具備錨定資產(chǎn)、波動(dòng)低、清算效率高等特性，已逐步成為鏈上支付與跨境結(jié)算的重要工具。當(dāng)前正處于政策加速與合規(guī)體系搭建的關(guān)鍵期，監(jiān)管試點(diǎn)與立法進(jìn)程加快推動(dòng)穩(wěn)定幣從灰色地帶邁向制度化發(fā)展。憑借在合規(guī)性與可擴(kuò)展性之間的平衡優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望形成多元穩(wěn)定幣生態(tài)共存格局。

多只概念股被扎堆調(diào)研

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，6月以來(lái)部分A股穩(wěn)定幣概念股漲勢(shì)亮眼。截至6月20日收盤，恒寶股份（002104.SZ）月內(nèi)漲約66%，楚天龍（003040.SZ）上漲65%，四方精創(chuàng)（300468.SZ）漲約60%，雄帝科技（300546.SZ）漲約23%。不過(guò)，近期部分概念股股價(jià)已較前期高點(diǎn)有所回調(diào)。

券商中國(guó)記者注意到，近期多只穩(wěn)定幣概念股被機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研，機(jī)構(gòu)在調(diào)研中主要聚焦穩(wěn)定幣的發(fā)展前景，以及上市公司的相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用場(chǎng)景。

本月，京北方（002987.SZ）接待光大證券、華夏基金等28家機(jī)構(gòu)調(diào)研；協(xié)鑫能科（002015.SZ）接待華創(chuàng)證券、財(cái)通資管等16家機(jī)構(gòu)調(diào)研。

6月12日至13日，金融科技廠商宇信科技（300674.SZ）接待中信證券、申萬(wàn)宏源等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)關(guān)注點(diǎn)均圍繞穩(wěn)定幣展開(kāi)。宇信科技在調(diào)研中稱，“公司認(rèn)為官方公布法規(guī)和條例后穩(wěn)定幣的應(yīng)用空間廣闊，會(huì)和海外的相關(guān)機(jī)構(gòu)做持續(xù)的場(chǎng)景應(yīng)用開(kāi)發(fā)。目前已申請(qǐng)并得到澳門科技基金的支持，開(kāi)展基于Web3的零售支付系統(tǒng)研究；在數(shù)字貨幣運(yùn)營(yíng)方面，關(guān)注金融場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)模式發(fā)生改變。”

另一概念股楚天龍也在6月10日接待華創(chuàng)證券、西部證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研。該公司在調(diào)研中表示，公司積極探索并推動(dòng)數(shù)字貨幣橋落地場(chǎng)景、智能合約設(shè)計(jì)、跨境結(jié)算優(yōu)化等技術(shù)與方案的研發(fā)應(yīng)用，同時(shí)對(duì)穩(wěn)定幣相關(guān)底層技術(shù)、客戶需求及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)保持了必要的技術(shù)儲(chǔ)備和重點(diǎn)關(guān)注。

中信證券研報(bào)指出，隨著全球范圍內(nèi)各地監(jiān)管政策的落地，穩(wěn)定幣行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)合規(guī)發(fā)展。未來(lái)應(yīng)用層有望在廣度和深度上不斷延伸，為穩(wěn)定幣需求提供支撐。建議關(guān)注兩大方向：一是明確提出申請(qǐng)，獲批確定性高的穩(wěn)定幣發(fā)行商；二是，長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)用場(chǎng)景決定未來(lái)空間，聚焦可能構(gòu)成發(fā)行及應(yīng)用生態(tài)閉環(huán)的相關(guān)標(biāo)的及產(chǎn)業(yè)參與方。

天風(fēng)證券認(rèn)為，穩(wěn)定幣從加密資產(chǎn)“連接器”升級(jí)為全球支付新基建，合規(guī)化浪潮下增量資金與場(chǎng)景快速躍升在即。建議關(guān)注：一是阿里鏈RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化）資產(chǎn)端；二是穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景，包括跨境支付、供應(yīng)鏈金融；三是銀行托管與支付系統(tǒng)。

穩(wěn)定幣進(jìn)展不斷

5月以來(lái)，穩(wěn)定幣領(lǐng)域消息頻出，進(jìn)展不斷。

政策層面，美國(guó)和中國(guó)香港相繼推出穩(wěn)定幣監(jiān)管法案，代表著監(jiān)管層對(duì)穩(wěn)定幣合法化和規(guī)范化的正式接納，為穩(wěn)定幣投資打開(kāi)了全新的窗口。

5月21日，香港立法會(huì)通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》，在香港設(shè)立法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌制度，完善對(duì)虛擬資產(chǎn)活動(dòng)的監(jiān)管框架，保持金融穩(wěn)定，同時(shí)推動(dòng)金融創(chuàng)新。國(guó)金證券研報(bào)稱，預(yù)計(jì)今年底前機(jī)構(gòu)可向香港金融管理局申請(qǐng)成為合規(guī)的穩(wěn)定幣發(fā)行商。

美東時(shí)間6月17日，美國(guó)參議院正式通過(guò)《GENIUS法案》，為錨定美元的加密貨幣穩(wěn)定幣建立首個(gè)聯(lián)邦監(jiān)管框架。對(duì)此，中信證券點(diǎn)評(píng)稱，這標(biāo)志著加密資產(chǎn)行業(yè)首次納入美國(guó)聯(lián)邦層級(jí)的法律監(jiān)管。展望后續(xù)，《GENIUS法案》仍需經(jīng)過(guò)眾議院審議和總統(tǒng)簽署，考慮到國(guó)會(huì)日程與兩黨博弈窗口，法案有望在2025年8月國(guó)會(huì)休會(huì)前正式落地。

包括阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)大廠也相繼宣布下場(chǎng)布局。

6月12日，螞蟻國(guó)際正式表態(tài)，正在全球財(cái)資管理方面加速投資、拓展合作，將其AI、區(qū)塊鏈和穩(wěn)定幣創(chuàng)新投入真實(shí)可靠的大規(guī)模應(yīng)用。

京東科技旗下京東幣鏈科技CEO劉鵬也在近期表示，正在香港金管局“沙盒”內(nèi)測(cè)試錨定港元及其他幣種的合規(guī)穩(wěn)定幣，計(jì)劃最早于今年四季度上線，并首先應(yīng)用于京東全球售港澳站結(jié)算場(chǎng)景。劉鵬指出，京東穩(wěn)定幣將重點(diǎn)面向傳統(tǒng)跨境貿(mào)易市場(chǎng)，以合規(guī)、安全、可審計(jì)等優(yōu)勢(shì)連接亞太、中東、非洲等地的真實(shí)支付需求。

值得一提的是，6月18日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2025陸家嘴論壇上首次提到“穩(wěn)定幣”。潘功勝表示，新型技術(shù)推動(dòng)央行數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣蓬勃發(fā)展，大幅縮短跨境支付鏈條，也對(duì)金融監(jiān)管提出挑戰(zhàn)。