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7月14日公告顯示，蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司首次公開發(fā)行股票注冊(cè)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。

隨著新能源汽車行業(yè)邁入電動(dòng)化、智能化的深水區(qū)，整車動(dòng)力系統(tǒng)正朝效率、集成、智能等方向加速演進(jìn)。聯(lián)合動(dòng)力作為獨(dú)立第三方供應(yīng)商，憑借多年來持續(xù)積累的技術(shù)話語權(quán)和對(duì)行業(yè)趨勢(shì)精準(zhǔn)洞悉，已在國內(nèi)新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域占據(jù)舉足輕重的地位。

業(yè)內(nèi)專家向記者介紹，當(dāng)前新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)獨(dú)立第三方供應(yīng)商與主機(jī)廠自研體系并行的雙軌模式，并且市場(chǎng)向頭部企業(yè)集中，技術(shù)加速迭代。隨著聯(lián)合動(dòng)力登陸創(chuàng)業(yè)板，公司將進(jìn)一步強(qiáng)化模塊化與集成化設(shè)計(jì)能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)力，借助資本市場(chǎng)的力量積極開拓國際市場(chǎng)與智能底盤業(yè)務(wù)。在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，聯(lián)合動(dòng)力將開創(chuàng)新能源汽車供應(yīng)鏈增長新范式。

模塊化運(yùn)營 站穩(wěn)獨(dú)立供應(yīng)商第一梯隊(duì)

脫胎于國內(nèi)工業(yè)控制領(lǐng)域龍頭企業(yè)匯川技術(shù)，聯(lián)合動(dòng)力2016年在蘇州開始獨(dú)立運(yùn)營新能源汽車零部件業(yè)務(wù)，公司充分利用長三角完善汽車供應(yīng)鏈、豐富的客戶集群與人才資源，構(gòu)建起從核心部件到系統(tǒng)集成產(chǎn)品的動(dòng)力系統(tǒng)全產(chǎn)品平臺(tái)能力。

根據(jù)NE時(shí)代統(tǒng)計(jì)，2024年在中國新能源乘用車市場(chǎng)中，聯(lián)合動(dòng)力在電控、電機(jī)市場(chǎng)中均占據(jù)第三方供應(yīng)商之首，總排名均位居第二；在驅(qū)動(dòng)總成市場(chǎng)和車載充電機(jī)市場(chǎng)，公司分別占據(jù)第四和第八名。放眼國內(nèi)動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)壓力不容小覷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前主機(jī)廠自制比例在新能源汽車驅(qū)動(dòng)總成占據(jù)約七成市場(chǎng)，在電機(jī)、電控市場(chǎng)占據(jù)約五成市場(chǎng)。

“當(dāng)前新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)‘雙軌并行、頭部集中、技術(shù)加速迭代’的特征。”CIC灼識(shí)咨詢副總監(jiān)張思諾向記者表示，一方面，獨(dú)立第三方供應(yīng)商憑借平臺(tái)化開發(fā)和規(guī)?；杀緝?yōu)勢(shì)服務(wù)于多元需求，主機(jī)廠自研體系則通過軟硬件深度協(xié)同優(yōu)化提升集成效率，二者共同推動(dòng)供應(yīng)鏈的靈活性與專業(yè)化發(fā)展。另一方面，技術(shù)壁壘和規(guī)模效應(yīng)促使資源向具備全棧能力的領(lǐng)軍者聚合，技術(shù)迭代持續(xù)加速，多合一電驅(qū)總成的普及顯著提升能效。二者形成縱向融合與橫向協(xié)作的互補(bǔ)體系，共同推動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)向高效化、智能化演進(jìn)。

“聯(lián)合動(dòng)力憑借強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力，形成了深厚的競(jìng)爭(zhēng)壁壘?！?張思諾表示，公司在電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)及核心部件技術(shù)上具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，另外，公司在模塊化與集成化設(shè)計(jì)方面的突出表現(xiàn)，使其能夠?yàn)榭蛻籼峁└叨榷ㄖ苹慕鉀Q方案，不僅提升了生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化和一致性，增強(qiáng)產(chǎn)品的效率與可靠性，也大幅降低了生產(chǎn)成本，提高了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

目前聯(lián)合動(dòng)力客戶覆蓋理想汽車、奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車等造車新勢(shì)力、國產(chǎn)自主品牌客戶以及國際品牌車企，累計(jì)為超過40 家主機(jī)廠客戶的170 余款車型配套開發(fā)了數(shù)百款動(dòng)力系統(tǒng)解決方案。受益于多客戶、多場(chǎng)景的規(guī)?；L期實(shí)踐，聯(lián)合動(dòng)力敏銳洞察到解決方案的迭代趨勢(shì)。2018年，公司率先布局混動(dòng)雙電控系統(tǒng)技術(shù)，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)成為國內(nèi)最大的獨(dú)立第三方混動(dòng)雙電控產(chǎn)品供應(yīng)商 。

從規(guī)模與成本攤銷角度看，第三方獨(dú)立供應(yīng)商更能發(fā)揮其成本把控與快速響應(yīng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士指出，動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)線成本通常需要車型平臺(tái)年銷量達(dá)到20萬輛以上才能覆蓋，造成主機(jī)廠自制方案的產(chǎn)品和技術(shù)普適性相對(duì)有限制；相對(duì)而言，獨(dú)立第三方供應(yīng)商通過服務(wù)多個(gè)客戶形成規(guī)?；a(chǎn)，可以有效攤薄成本，并且通過模塊化設(shè)計(jì)復(fù)用研發(fā)成果，快速響應(yīng)客戶對(duì)車型快速迭代、快速上量以及高可靠性的需求。此外，第三方供應(yīng)商也可以與主機(jī)廠在自研領(lǐng)域分工合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)。

此次聯(lián)合動(dòng)力登陸創(chuàng)業(yè)板，公司計(jì)劃募集資金48.57億元，其中約26億元將用于加碼新能源汽車核心零部件項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

“反內(nèi)卷”式增長 協(xié)同國產(chǎn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新

近年來，新能源汽車行業(yè)頻現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致上游供應(yīng)商利潤普遍承壓。對(duì)此，國家已經(jīng)相應(yīng)提出了“反內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)號(hào)召，作出了一系列重大決策部署。而聯(lián)合動(dòng)力呈現(xiàn)行業(yè)“反內(nèi)卷”式增長。

近年來，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升，從2022年13.57%提升到2024年16.85%。去年公司歸母凈利潤9.36億元，同比增長四倍，創(chuàng)新歷史高；預(yù)計(jì)今年上半年公司歸母凈利潤約為4.5億元至5.5億元，同比增長幅度為58.12%至 93.26%，有望反超營業(yè)收入增速。

“ ‘內(nèi)卷’是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的惡性循環(huán)，特別是過度依賴價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。為打破這一困境，關(guān)鍵的破局之道應(yīng)聚焦于技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與智能化發(fā)展。” 張思諾表示，對(duì)于上游供應(yīng)商而言，應(yīng)聚焦于提升核心部件的技術(shù)含量，提升產(chǎn)品附加值與智能制造能力，包括提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)品造價(jià)比以及高質(zhì)量產(chǎn)品供給，從而增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

聯(lián)合動(dòng)力持續(xù)提升驅(qū)動(dòng)總成產(chǎn)品技術(shù)，不僅在電控、電機(jī)兩大核心組件上，還在集成技術(shù)、器件復(fù)用、先進(jìn)控制策略以及安全可靠性技術(shù)等方面實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破。近三年公司研發(fā)投入保持26%復(fù)合增長，主導(dǎo)參與編制并發(fā)布超過20 項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)行業(yè)技術(shù)與質(zhì)量體系發(fā)展。

同時(shí)，公司也在持續(xù)適配和打磨性價(jià)比更高的國產(chǎn)供應(yīng)鏈，精準(zhǔn)挖掘整車廠需求，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游創(chuàng)新合作。聯(lián)合動(dòng)力是最早一批嘗試在乘用車使用國產(chǎn)功率器件廠商，預(yù)計(jì)明年首款全國產(chǎn)的電驅(qū)芯片批量上車。

中國電動(dòng)汽車百人會(huì)副秘書長師建華向記者表示，動(dòng)力系統(tǒng)作為新能源汽車的“心臟”，唯有通過持續(xù)加碼研發(fā)投入，方能推動(dòng)行業(yè)向智能化方向?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。他表示，聯(lián)合動(dòng)力作為行業(yè)頭部企業(yè)通過不斷強(qiáng)化創(chuàng)新突破與技術(shù)迭代，持續(xù)提升了我國智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的整體技術(shù)能級(jí)，夯實(shí)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力根基。

另一方面，聯(lián)合動(dòng)力始終踐行著高效精益運(yùn)營理念，公司存貨周轉(zhuǎn)率約為行業(yè)平均水平，能夠快速滿足主機(jī)廠的全方位需求，并持續(xù)提升產(chǎn)能利用率。據(jù)披露，聯(lián)合動(dòng)力近三年產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，2024年公司電驅(qū)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)產(chǎn)能利用率分別達(dá)到93.7%和73.99%。

“聯(lián)合動(dòng)力的70%以上產(chǎn)能利用率在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)出較高水平。對(duì)于動(dòng)力總成行業(yè)而言，較高的產(chǎn)能利用率意味著生產(chǎn)效率的提升和成本的控制，有助于公司在市場(chǎng)中保持較強(qiáng)的議價(jià)能力和持續(xù)的盈利能力?！?張思諾向記者表示。

國產(chǎn)新能源汽車背書 供應(yīng)鏈加速出海

盡管新能源汽車行業(yè)絕對(duì)增速有所回落，但是電動(dòng)化、智能化浪潮持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)滲透率在持續(xù)提升，汽車動(dòng)力系統(tǒng)零部件市場(chǎng)空間仍將穩(wěn)步增長。聯(lián)合動(dòng)力披露，公司驅(qū)動(dòng)總成、電源總成產(chǎn)品的營業(yè)收入過去三年年復(fù)合增長率遠(yuǎn)超新能源汽車行業(yè)增速。截至2025年5月末公司在手訂單金額高達(dá)78.59億元，將有效支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L。

隨著電驅(qū)系統(tǒng)集成化程度不斷提升，聯(lián)合動(dòng)力推出了增程、純電、分布式、多合一等多種方案，滿足海內(nèi)外客戶需求，也吸引自研客戶增加采購；電源業(yè)務(wù)也在持續(xù)擴(kuò)大客戶群體，除了拓展上汽等國內(nèi)車企客戶，公司早期布局的海外項(xiàng)目開始批量生產(chǎn)，將進(jìn)一步拓展公司增長空間。

近年來國產(chǎn)新能源汽車的卓越性能表現(xiàn)，不僅顯著加速了主機(jī)廠與配套產(chǎn)業(yè)鏈的出海進(jìn)程，更以市場(chǎng)驗(yàn)證為國產(chǎn)汽車零部件供應(yīng)鏈企業(yè)開拓國際品牌車企客戶群體提供了強(qiáng)有力的"價(jià)值背書"。去年我國新能源汽車出口量實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，首次跨越200萬輛大關(guān)；聯(lián)合動(dòng)力2022—2024年境外收入年復(fù)合增長率接近450%。

“新能源汽車品牌國際化過程中，除了市場(chǎng)準(zhǔn)入與法規(guī)壁壘，還面臨著品牌認(rèn)知度與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)?！睆埶贾Z表示，在歐美等成熟市場(chǎng)，消費(fèi)者通常對(duì)本土品牌有較強(qiáng)的認(rèn)同感。中國品牌的國際認(rèn)知度雖然在逐步提升，但在海外的本土化上依舊需要進(jìn)一步投入。

為了適配主機(jī)廠需求，提升海外交付能力，聯(lián)合動(dòng)力在落地屬地化戰(zhàn)略，已在匈牙利和泰國建立生產(chǎn)基地，分別負(fù)責(zé)電源和動(dòng)力總成生產(chǎn)，適配沃爾沃、廣汽、奇瑞等海內(nèi)外車企，累計(jì)獲得12個(gè)電源系統(tǒng)海外定點(diǎn)項(xiàng)目，覆蓋歐洲、北美、日本、印度、東南亞市場(chǎng)；公司并計(jì)劃進(jìn)一步拓展海外產(chǎn)能，將精益運(yùn)營體系逐步擴(kuò)大至全球網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)是2030年實(shí)現(xiàn)境外收入占比達(dá)到一定比例。

榮事達(dá)雙創(chuàng)大學(xué)客座教授兼創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師張翔向記者表示，在實(shí)踐中，國產(chǎn)新能源汽車供應(yīng)商“出?！蓖ǔＲ噪姵爻龊橹鳎姍C(jī)等產(chǎn)品出海較少，需要供應(yīng)商和車企高度綁定，并且需要達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。

另一方面，聯(lián)合動(dòng)力已經(jīng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)力域全平臺(tái)產(chǎn)品自主化，當(dāng)前布局汽車底盤智能化趨勢(shì)，拓展主動(dòng)懸架業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，底盤動(dòng)力系統(tǒng)通過與制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、懸架等系統(tǒng)的深度融合，可實(shí)現(xiàn)動(dòng)能回收效率優(yōu)化、精準(zhǔn)靈活轉(zhuǎn)向控制及俯仰姿態(tài)抑制的綜合性能提升。國際上，保時(shí)捷等已為豪車底盤配置主動(dòng)懸架技術(shù)方案，國內(nèi)廠商正加速跟進(jìn)并針對(duì)30 萬元以上高端車型優(yōu)化方案適配。

“智能底盤核心技術(shù)就是線控，當(dāng)前市場(chǎng)還是主要由博世、大陸等國際龍頭把控，國產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)份額相對(duì)較少，國產(chǎn)智能底盤主要用于商用車、專用車等領(lǐng)域，而乘用車對(duì)安全性能要求相對(duì)較高，國產(chǎn)供應(yīng)商進(jìn)入門檻高。” 張翔表示。

據(jù)了解，聯(lián)合動(dòng)力自主研發(fā)的懸架系統(tǒng)方案已經(jīng)拿到項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)于明年3月實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，其單車價(jià)值量顯著高于現(xiàn)有產(chǎn)品，有望成為驅(qū)動(dòng)公司成長的 "第二增長曲線"，復(fù)刻聯(lián)合動(dòng)力的產(chǎn)業(yè)價(jià)值突破路徑。