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煤炭股迎來重磅催化！

7月14日中午開盤之后，煤炭ETF突然直線拉升，中國神華H股一度大漲近5%，港股市場多只神華認購證狂拉超60%，中國神華A股一度大漲超3%，鄭州煤電午后更是直線封板。

消息面上，中國煤炭運銷協(xié)會官方微信公眾號今天中午發(fā)布的消息指，2025年7月10日，中國煤炭運銷協(xié)會在內(nèi)蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴大）會議暨上半年煤炭經(jīng)濟運行分析座談會。會議提出，要守牢安全穩(wěn)定底線，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏，提升煤炭供給質(zhì)量，加強行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。

那么，煤炭價格是否進入到修復(fù)階段，“反內(nèi)卷”的提法是否能夠提振煤炭行業(yè)？

直線漲停

午后，鄭州煤電直線封板，煤炭ETF亦直線拉升。其實，今天上午，中國神華的表現(xiàn)就相對強勢，港股市場多只神華認購證狂拉超60%。

消息面上，煤炭行業(yè)午后突然出現(xiàn)利好。據(jù)中國煤炭運銷協(xié)會官方微信公眾號消息，為準確把握當前煤炭經(jīng)濟運行態(tài)勢，研判下半年煤炭供需形勢，扎實推動煤炭穩(wěn)供穩(wěn)價，促進煤炭市場平穩(wěn)運行和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，2025年7月10日，中國煤炭運銷協(xié)會在內(nèi)蒙古鄂爾多斯組織召開五屆理事會第二次（擴大）會議暨上半年煤炭經(jīng)濟運行分析座談會。國家能源局、交通運輸部有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)到會指導(dǎo)，中央財辦等有關(guān)部門參會。中國煤炭工業(yè)協(xié)會、主要產(chǎn)煤省區(qū)行管部門有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)參加會議。

會議強調(diào)，當前行業(yè)內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境急劇變化，煤炭企業(yè)要充分認識煤炭供需形勢錯位失衡的嚴峻性和復(fù)雜性，嚴格落實電煤中長期合同制度，強化用戶分級分類評估管理，完善合同失信約束性舉措，推動合同履約兌現(xiàn)，維護電煤中長期合同制度嚴肅性。要守牢安全穩(wěn)定底線，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏，提升煤炭供給質(zhì)量，加強行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競爭，促進煤炭市場供需平衡。協(xié)會將一如既往地做好政府和企業(yè)之間的橋梁紐帶，與煤炭企業(yè)攜手應(yīng)對風險挑戰(zhàn)，促進煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

另一方面，據(jù)中國天氣網(wǎng)報道，14日起華北南部至華南、新疆等地將出現(xiàn)大范圍高溫天氣，其中，河北南部、河南、陜西關(guān)中、湖北西部等地將成為高溫核心區(qū)域，高溫持續(xù)時間長、強度強，部分地區(qū)最高氣溫可達39℃至43℃，未來一周的高溫日數(shù)可達6至7天。

國盛證券認為，在高溫持續(xù)影響下，居民制冷用電負荷將顯著提升，從而帶動火電需求走高，電廠耗煤提升，可用天數(shù)基本穩(wěn)定，其采購力度勢必加大，帶動煤價繼續(xù)上行，迎峰度夏的旺季終至。

光大證券認為，隨著夏季用電高峰到來，動力煤需求季節(jié)性回升，疊加“反內(nèi)卷”整治政策推進，煤炭行業(yè)中長期預(yù)期向好，當前煤價已處于階段性底部。

“反內(nèi)卷”的擴散及影響

隨著“反內(nèi)卷”政策的提出，短期之內(nèi)，包括多晶硅、碳酸鋰、鋼鐵、建材等多個行業(yè)的估值已經(jīng)明顯提升，今天又擴散到了煤炭。有不少研究機構(gòu)認為，“反內(nèi)卷”是A股市場新的中長期催化劑，需要引起重視。

中信證券表示，在短期內(nèi)，“反內(nèi)卷”政策本身到底有什么可能并不重要，提供一個長期敘事激活市場增量流動性可能更為重要。其實類比2014年的“一帶一路”，也是一個超長期的敘事邏輯，真正結(jié)束工業(yè)品價格普跌的政策是棚改貨幣化安置、“三去一降一補”，都是2015年才提出來，而PPI同比出現(xiàn)拐點是2016年初。但這些都不妨礙2014—2015年上半年A股市場出現(xiàn)一輪波瀾壯闊的流動性驅(qū)動的牛市行情。A股整體走牛的基石還是大量低位制造業(yè)公司開始上漲，許多板塊目前持倉結(jié)構(gòu)已出清的比較徹底，“反內(nèi)卷”提供了一個不斷激發(fā)預(yù)期的催化，而至于現(xiàn)實如何，短期來看可能并不重要。

中信建投認為，“反內(nèi)卷”當前更多是作為“供給側(cè)改革”的映射主題引發(fā)市場短期行情，政策力度尚不足以改變行業(yè)長期趨勢。多數(shù)板塊行情預(yù)計在概念熱度消退后重新回歸基本面，而在更有實質(zhì)約束力的政策舉措落地后，“反內(nèi)卷”這一橫跨多個政策約束力和執(zhí)行路徑將成為投資者關(guān)注的焦點，后續(xù)各部委具體政策有望在今年9月前后集中出臺。綜合考慮產(chǎn)能周期的四個核心指標——產(chǎn)能利用率、毛利率、產(chǎn)能擴張水平、營收增速，看好后續(xù)“困境反轉(zhuǎn)”“產(chǎn)能擴張”兩個組合的投資機遇。