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今年以來，機(jī)器人成為資本市場的熱門概念板塊之一。但在這股充滿想象空間的新興產(chǎn)業(yè)浪潮之下，資本套利的暗流卻在時時涌動。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日收盤，A股機(jī)器人概念一共有947家上市公司，相當(dāng)于每6家A股公司就有一家涉及機(jī)器人業(yè)務(wù)，人形機(jī)器人概念公司則一共有252家。但是，機(jī)器人板塊持續(xù)擴(kuò)容的同時，其“含金量”卻值得商榷。證券時報記者多方采訪了解到，近千只機(jī)器人概念股背后，雖然有部分是真正從事機(jī)器人研發(fā)、制造的企業(yè)，但也有不少是僅具備邊緣關(guān)聯(lián)的公司，通過各種途徑“蹭概念”搶占人形機(jī)器人風(fēng)口，渾水摸魚推升股價。非理性炒作不僅潛藏著資本套利的陷阱，亦可能透支行業(yè)信用，加劇這個年輕賽道的泡沫化。

近千只機(jī)器人概念股的“眾生相”

人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)仍處于“從0到1”的研發(fā)階段，距離真正的產(chǎn)業(yè)落地還有頗長距離。因此，A股目前沒有主業(yè)是人形機(jī)器人本體研發(fā)及制造的公司。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，機(jī)器人概念股進(jìn)入這一概念池，最常見的是以下兩種途徑。

一種是作為核心零部件供應(yīng)商，切入人形機(jī)器人供應(yīng)鏈?！昂芏喙颈旧韽氖碌氖枪I(yè)機(jī)器人或者汽車行業(yè)，具備一定的基礎(chǔ)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來說，的確可以進(jìn)入人形機(jī)器人領(lǐng)域?！比A南某券商資深投行人士告訴證券時報記者，新能源汽車與人形機(jī)器人在供應(yīng)鏈上存在大量重疊之處，技術(shù)互通性顯著，為其“跨界”打下了良好的基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)鏈上的協(xié)同效應(yīng)，還體現(xiàn)在消費(fèi)電子領(lǐng)域。6月26日，知名的“果鏈”代表公司領(lǐng)益智造舉行了機(jī)器人戰(zhàn)略發(fā)布會，宣布將“All in”具身智能硬件，致力于成為全球前三的具身智能硬件制造商。記者在發(fā)布會上了解到，領(lǐng)益智造目前已擁有多條滾柱絲桿、空心杯電機(jī)、減速器、靈巧手結(jié)構(gòu)件產(chǎn)線?！拔磥恚镜南M(fèi)電子、汽車、機(jī)器人三大業(yè)務(wù)將‘三足鼎立’?！鳖I(lǐng)益智造董事長曾芳勤告訴記者。

另一種則是與一級市場中的機(jī)器人公司聯(lián)動，通過達(dá)成戰(zhàn)略合作、組建合資公司、產(chǎn)業(yè)資本投資、開展技術(shù)合作與生態(tài)鏈布局等形式入局機(jī)器人業(yè)務(wù)。近年來，一級市場涌現(xiàn)出宇樹科技、智元機(jī)器人、銀河通用等一批明星人形機(jī)器人公司，它們的“A股朋友圈”往往也能跟著“沾光”，受到資本的關(guān)注與追捧。

其中，智元機(jī)器人是最活躍的一家。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前與智元機(jī)器人達(dá)成投資或產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系的已有寧波華翔、領(lǐng)益智造、均勝電子、德馬科技、大豐實(shí)業(yè)、軟通動力、藍(lán)思科技、中大力德、龍溪股份、龍旗科技、臥龍電驅(qū)、華發(fā)股份等十余家A股公司。

此外，還有不少傳統(tǒng)企業(yè)跨界布局機(jī)器人領(lǐng)域，開辟新增長曲線。例如，美的、海爾、格力等家電巨頭近年來紛紛進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域，有的是與機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司合作或參股機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，有的則是成立自主研發(fā)團(tuán)隊。

玩真的還是玩假的？

947只機(jī)器人概念股成色幾許，“含金量”如何？

“概念股中，確實(shí)存在一些公司真正致力于機(jī)器人技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，但也不乏借概念炒作以抬高股價的企業(yè)?！北P古智庫高級研究員余豐慧向證券時報記者表示，有的公司會宣布高額投資于機(jī)器人研發(fā)項目，但實(shí)際上并未投入相應(yīng)資源；還有的企業(yè)則通過發(fā)布含糊不清的合作聲明，聲稱與知名機(jī)器人公司有戰(zhàn)略合作，以此推高市場預(yù)期和股價。

由于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈條長、技術(shù)門檻高，難以快速驗(yàn)證信息的真實(shí)性，加上現(xiàn)行《證券法》對信息披露并未制定明確及量化的標(biāo)準(zhǔn)，一些公司借此“打擦邊球”，在交易所的投資者互動平臺上進(jìn)行“模糊披露”，所回復(fù)的內(nèi)容不準(zhǔn)確、不完整，未充分提示風(fēng)險，導(dǎo)致股價異常波動，讓被誤導(dǎo)的投資者遭受損失。

比如，絲杠作為人形機(jī)器人的核心零部件，是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。某上市公司在投資者互動平臺稱，公司已具備完整的絲杠產(chǎn)品的設(shè)備產(chǎn)線及生產(chǎn)能力，但并未披露絲杠產(chǎn)品的最終客戶、對公司業(yè)績的影響等具體信息。雖然其絲杠產(chǎn)品占公司全年營收的比例非常小，但這一回復(fù)卻帶動公司股價連續(xù)多個交易日漲停。此外，還有上市公司在可轉(zhuǎn)債兌付前夕的敏感節(jié)點(diǎn)宣布與明星機(jī)器人公司達(dá)成戰(zhàn)略合作，推動股價短時間快速上漲。

在機(jī)器人的“概念狂歡”中，由于信息披露的模糊性及難以驗(yàn)證性，真布局與蹭概念之間往往存在著廣袤的“灰色地帶”，為資本套利提供了土壤，也增加了監(jiān)管及違規(guī)認(rèn)定的難度。

“理論上講，企業(yè)、私募、游資、信息中介之間存在合謀空間，資本套利是完全可能實(shí)現(xiàn)的?！敝虡I(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹向記者介紹了可能存在的“打法”：在與明星機(jī)器人公司聯(lián)動達(dá)成所謂“戰(zhàn)略合作”的情況中，首先在簽約前用特定資金頻繁交易該股，在協(xié)議簽署及消息發(fā)布后拉動股價短期內(nèi)出現(xiàn)大幅拉升，隨后快速出貨?！斑@些行為的關(guān)鍵在于信息不對稱被人為放大，配合精準(zhǔn)的消息釋放時點(diǎn)，構(gòu)成了一種概念交易鏈。雖然不一定每個環(huán)節(jié)都違法，但一旦有心人將之產(chǎn)業(yè)化，就會形成一種灰色套利機(jī)制。”霍虹屹說。

前述華南某券商資深投行人士表示，大多數(shù)公司人形機(jī)器人業(yè)務(wù)還在布局中，沒有產(chǎn)生多少業(yè)績增量，業(yè)務(wù)發(fā)展階段與實(shí)際估值并不匹配；即使是與熱門機(jī)器人公司合作或者存在投資關(guān)系，但實(shí)際雙方可能沒有太多業(yè)務(wù)往來，而且這些機(jī)器人公司還未上市。“一些公司股價的漲幅明顯是不合理的，更多是非理性的炒作?！?/p>

完善制度擠出“水分”

當(dāng)機(jī)器人概念成為資本市場的“漲停密碼”，概念股的不斷擴(kuò)容潛藏著非理性炒作的風(fēng)險，帶來的不僅是股價泡沫，更是對市場秩序與產(chǎn)業(yè)根基的深度侵蝕。

上海震亞律師事務(wù)所律師王金龍告訴證券時報記者，上市公司蹭熱點(diǎn)炒作可能涉及兩方面的違法違規(guī)行為。一是信息披露違法違規(guī)，《證券法》第八十五條規(guī)定，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件、定期報告、臨時報告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；二是操縱市場，《證券法》第五十五條規(guī)定，禁止任何人以“其他手段”操縱市場。不過，王金龍進(jìn)一步表示，我國針對內(nèi)幕信息和操縱市場目前還沒有出臺專門的司法解釋，司法機(jī)關(guān)在處理這類案件時也存在法律適用方面的困難。

“企業(yè)蹭概念帶來的直接收益是市值增長、融資便利、品牌關(guān)注，而承擔(dān)的后果可能僅僅是一紙問詢函或警示函，甚至被問詢也能成為一種變相的曝光?！被艉缫僬f，當(dāng)前市場對于人形機(jī)器人是否存在“泡沫”存在諸多討論，機(jī)器人是一個需要依靠長期投入、技術(shù)積累驅(qū)動的賽道，但非理性炒作會使其變成資本短期博弈的工具，讓真正沉下心來做事的企業(yè)被誤傷，也會加劇整個行業(yè)的泡沫化。

為更有效地約束上市公司的概念炒作行為，多名受訪對象呼吁進(jìn)一步完善信息披露制度，提高信息披露的標(biāo)準(zhǔn)和透明度。

王金龍表示，要通過制定更細(xì)化的披露標(biāo)準(zhǔn)，要求上市公司及時、準(zhǔn)確披露財務(wù)與經(jīng)營信息，減少信息不對稱?！搬槍π屡d行業(yè)的特殊需求，可以在現(xiàn)有立法框架基礎(chǔ)上制定專門的、具體章節(jié)細(xì)則化的法律法規(guī)，有助于解決當(dāng)前缺乏針對性條文的問題，并提供明確指導(dǎo)。”王金龍說。

據(jù)霍虹屹觀察，由于當(dāng)前對“戰(zhàn)略合作”等信息披露缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)，一些公司進(jìn)行披露時往往會用非常模糊的表述，所謂戰(zhàn)略合作協(xié)議大多停留在框架層面，缺乏資金實(shí)繳、團(tuán)隊搭建等實(shí)質(zhì)內(nèi)容，投資者難以驗(yàn)證?！爸贫葘用?，我們需要更多的前置審核機(jī)制，比如明確戰(zhàn)略合作類公告是否強(qiáng)制披露合同條款，合作信息是否在股價敏感期、融資窗口期或者債務(wù)兌付節(jié)點(diǎn)公布等。同時，信息披露的可驗(yàn)證性應(yīng)作為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之一，模糊語言、虛假預(yù)期不能再成為法外之地?！被艉缫俦硎尽?/p>

此外，還應(yīng)加大違法違規(guī)處罰力度。余豐慧表示，在機(jī)器人等熱點(diǎn)概念的炒作中，涉事方往往利用信息不對稱、內(nèi)幕交易等手段非法獲利，應(yīng)從制度設(shè)計上加強(qiáng)監(jiān)管力度，加大對虛假陳述和內(nèi)幕交易的處罰，形成震懾效應(yīng)?！巴瑫r，要強(qiáng)化對市場參與者的教育，提升其風(fēng)險識別能力，并建立健全的追責(zé)機(jī)制，確保任何違規(guī)行為都能得到及時有效的懲處。”