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悄然之間，全球匯市風(fēng)起云涌！

26日，美元指數(shù)跌破97關(guān)口，日內(nèi)下跌一度達(dá)0.72%，創(chuàng)2022年2月以來新低，非美貨幣全面走強(qiáng)。值得一提的是，隨著新臺幣兌美元的大幅升值，投機(jī)資金顯著增加。中國臺灣“中央銀行”已經(jīng)要求海外投資者退出通過ETF進(jìn)行的新臺幣投機(jī)性押注。

讓人意外的是，盡管非美貨幣今天都在上漲，但外匯市場似乎也是暗流不斷，變數(shù)頗多。據(jù)路透調(diào)查，投資者大幅減少泰銖多頭倉位，對印度盧比的空頭押注不斷增加，對菲律賓比索轉(zhuǎn)為看空。其中，這是自3月初以來，投資者首次對菲律賓比索轉(zhuǎn)為看跌，該貨幣本月已貶值約1.4%。

美元是一切變數(shù)的源頭。摩根大通分析師警告，預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)在2025 年下半年陷入衰退的可能性高達(dá)40%。這項(xiàng)預(yù)測主要基于不斷升級的關(guān)稅，這些關(guān)稅將引發(fā)停滯性通貨膨脹情景。摩根大通因此對美元持悲觀態(tài)度。

美元熊市

26日中國市場收盤之后，美元指數(shù)突然跌破97大關(guān)，日內(nèi)下跌一度達(dá)0.72%，創(chuàng)2022年2月以來新低。非美貨幣則全面走強(qiáng)，日元兌美元上漲近1%，英鎊、韓元、歐元兌美元上漲0.7%，澳元兌美元上漲0.55%。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)布報(bào)告稱，由于美國關(guān)稅和經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，美元指數(shù)跌至三年低點(diǎn)。隨著美國經(jīng)濟(jì)增長放緩以及對財(cái)政赤字的關(guān)注度增加，預(yù)計(jì)美元在未來12個(gè)月將進(jìn)一步走弱。

CIO表示，美元指數(shù)在2025年下跌了近10%。比預(yù)期更嚴(yán)厲的美國關(guān)稅削弱了投資者對美國例外論的看法。CIO認(rèn)為美元作為“避風(fēng)港”資產(chǎn)的傳統(tǒng)角色面臨挑戰(zhàn)。鑒于全球非美元資產(chǎn)多元化趨勢持續(xù)存在，以及對美國財(cái)政前景的擔(dān)憂日益加劇，美元短期內(nèi)的任何反彈都不太可能持續(xù)。

景順亞太區(qū)（日本除外）環(huán)球市場策略師趙耀庭表示，美元方面，全球多國正重新評估對美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。自2022年以來，各國央行大幅增持黃金，顯示其正尋求分散對美元的依賴。若此趨勢持續(xù)，美元可能長期走弱，預(yù)計(jì)下半年將進(jìn)一步貶值，幅度可能達(dá)5%。

摩根大通在一份中期展望報(bào)告中，將美國2025年GDP增長預(yù)期，從早前的2%大幅下調(diào)至僅1.3%，指出關(guān)稅帶來的停滯性通膨沖擊是下調(diào)展望的核心驅(qū)動力。關(guān)稅預(yù)計(jì)將抑制經(jīng)濟(jì)活動，加劇通貨膨脹壓力，并擾亂供應(yīng)鏈、提高生產(chǎn)成本、減少消費(fèi)支出。在貨幣市場方面，摩根大通對美元持悲觀態(tài)度，預(yù)計(jì)其將因美國經(jīng)濟(jì)增長放緩而貶值，而美國以外的經(jīng)濟(jì)增長支持政策將支撐其他貨幣。

根據(jù)美國存管信托與清算公司（DTCC）最新數(shù)據(jù)，今年前五個(gè)月，全球外匯期權(quán)市場中約15%至30%的美元相關(guān)合約交易轉(zhuǎn)移至歐元，這一轉(zhuǎn)移幅度較去年最后五個(gè)月明顯擴(kuò)大。交易員將歐元作為對沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和市場波動的新工具，顛覆了美元長期主導(dǎo)的避險(xiǎn)貨幣傳統(tǒng)角色。

非美貨幣的挑戰(zhàn)

不過，美元的貶值也給非美貨幣市場帶來了巨大挑戰(zhàn)。以中國臺灣為例，近日，有海外資金被發(fā)現(xiàn)左手買臺股、右手敲進(jìn)反向ETF，在島內(nèi)滯留更長時(shí)間、具有炒匯嫌疑。

中國臺灣“中央銀行”副總裁嚴(yán)宗大25日表示，為避免外資匯入后，大舉加碼反向ETF炒匯，早在2020年便與臺灣金管會達(dá)成共識，明確外資持有反向ETF，占ETF的發(fā)行量不得超過30%，且每天都在監(jiān)控外資動向，只要查到外資疑似炒匯，就會“下逐客令”、要求立刻匯出。

中國臺灣之外的投資者通常采用的策略是同時(shí)買入臺股ETF和反向ETF。反向ETF允許投資者從市場下跌中獲利，外資通過這一工具能在規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)押注新臺幣升值，成為當(dāng)前匯率波動的重要推手。中國臺灣證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，外資持有臺灣最大反向股票ETF的份額已激增至9.147億股，比年初增長超過90倍。今年以來，新臺幣兌美元匯率累計(jì)上漲12%，上月一度錄得1980年以來最大單日漲幅。這一現(xiàn)象已經(jīng)開始威脅到該地區(qū)以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營。

而令人意外的是，雖然美元在殺跌，非美貨幣在上漲，但據(jù)路透最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，近期，投資者大幅減少了泰銖多頭倉位，對印度盧比的空頭押注不斷增加，對菲律賓比索轉(zhuǎn)為看空。

有分析認(rèn)為，由于地緣政治和美國關(guān)稅的緣故，外匯市場的波動可能會加大。特朗普表示，下周美方將與伊朗會談，若伊朗重啟核計(jì)劃，美國將再度實(shí)施打擊。他認(rèn)為伊朗與以色列之間的戰(zhàn)爭已經(jīng)結(jié)束，不會放棄對伊朗的制裁，沒有必要與伊朗達(dá)成協(xié)議。特朗普還表示，以色列和伊朗的沖突或許會再次爆發(fā)。這使得今天油價(jià)相對企穩(wěn)反彈，而油價(jià)反彈對于新興經(jīng)濟(jì)體的影響較大。