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評(píng)級(jí)披露高峰期已至，多只轉(zhuǎn)債主體信用評(píng)級(jí)被調(diào)低。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來(lái)已有19只轉(zhuǎn)債的信用評(píng)級(jí)被調(diào)低，而2024年信用評(píng)級(jí)被調(diào)低的轉(zhuǎn)債數(shù)量為14只。

評(píng)級(jí)下調(diào)短期對(duì)轉(zhuǎn)債形成一定的利空，但從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。業(yè)內(nèi)人士指出，評(píng)級(jí)被調(diào)低的轉(zhuǎn)債整體信用風(fēng)險(xiǎn)隨權(quán)益市場(chǎng)回暖而有所緩解，但部分行業(yè)或壓力仍存，相關(guān)行業(yè)尾部企業(yè)仍需警惕。

年內(nèi)19只轉(zhuǎn)債遭評(píng)級(jí)下調(diào)

6月23日晚，芳源股份發(fā)布公告稱，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中證鵬元在對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況及相關(guān)行業(yè)進(jìn)行綜合分析與評(píng)估的基礎(chǔ)上，中證鵬元調(diào)整公司的主體信用等級(jí)為“BBB”，維持評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”，調(diào)整芳源轉(zhuǎn)債的信用等級(jí)為“BBB”。

中證鵬元認(rèn)為，公司聚焦的三元鋰電池市場(chǎng)份額持續(xù)下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加核心客戶訂單銳減導(dǎo)致公司三元前驅(qū)體收入快速下滑，新拓展的碳酸鋰等業(yè)務(wù)尚未帶來(lái)盈利貢獻(xiàn)，公司已連續(xù)兩年大額虧損，未來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力大；且債務(wù)規(guī)模仍繼續(xù)增加，杠桿水平高位上升，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。

6月份正是轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)變動(dòng)的重要窗口。截至目前，今年6月份以來(lái)，已有10只轉(zhuǎn)債的評(píng)級(jí)被調(diào)低，東風(fēng)轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債等被列入信用觀察名單，嘉美轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債等評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

今年以來(lái)，已有19只轉(zhuǎn)債的信用評(píng)級(jí)被調(diào)低，超過(guò)2024年全年的14只。轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)被調(diào)低，主要受業(yè)績(jī)虧損、債務(wù)壓力及行業(yè)政策沖擊等多重因素影響。

從下調(diào)前評(píng)級(jí)來(lái)看，目前本輪轉(zhuǎn)債下調(diào)前大多為A+，聞泰轉(zhuǎn)債、金能轉(zhuǎn)債的評(píng)級(jí)為AA級(jí)相對(duì)較高。

聞泰科技今日發(fā)布評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)聞泰轉(zhuǎn)債2025年跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司調(diào)整公司主體信用等級(jí)為“AA-”，評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”，同時(shí)調(diào)整“聞泰轉(zhuǎn)債”的債項(xiàng)信用等級(jí)為“AA-”。本次評(píng)級(jí)調(diào)整后，聞泰轉(zhuǎn)債不可作為債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的質(zhì)押券。

金能科技今日也發(fā)布公告稱，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司通過(guò)對(duì)金能科技股份有限公司主體及其相關(guān)債券的信用狀況進(jìn)行跟蹤分析和評(píng)估，確定下調(diào)金能科技股份有限公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)至AA-，下調(diào)“金能轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)至AA-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

影響或相對(duì)有限

轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)常于每年6月的評(píng)級(jí)季集中進(jìn)行調(diào)整，評(píng)級(jí)如若下調(diào)會(huì)干擾主流投資機(jī)構(gòu)的入庫(kù)，并由此對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格產(chǎn)生一定影響。

不過(guò)，從今年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)相關(guān)轉(zhuǎn)債的價(jià)格未帶來(lái)明顯波動(dòng)。分析人士指出，相關(guān)轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)已提前暴露，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)偏低、本身評(píng)級(jí)相對(duì)較低轉(zhuǎn)債被下調(diào)市場(chǎng)沖擊相對(duì)較小。

天風(fēng)證券認(rèn)為，2025年評(píng)級(jí)調(diào)整或相對(duì)樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期以及擴(kuò)內(nèi)需、化債等政策支持下，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，但行業(yè)分化和尾部風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。當(dāng)前，市場(chǎng)仍有接近半數(shù)轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)暫未更新，一方面來(lái)看，對(duì)比去年同期權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)更好，下調(diào)壓力券整體信用風(fēng)險(xiǎn)隨權(quán)益市場(chǎng)回暖而有所緩解，但部分行業(yè)如化工、地產(chǎn)、醫(yī)藥等或壓力仍存，相關(guān)行業(yè)尾部企業(yè)仍需警惕。另一方面，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供給縮量、純債收益率較低等因素下，市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，評(píng)級(jí)向下調(diào)整短期或?qū)D(zhuǎn)債形成一定的利空，但亦可從中挖掘風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、后續(xù)情緒、價(jià)格有望向上修復(fù)轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)。

華福證券表示，轉(zhuǎn)債6月—7月信用挖掘策略具有較強(qiáng)的性價(jià)比，投資者一方面需要跟蹤轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)下調(diào)的可能，另一方面跟蹤近期個(gè)券財(cái)務(wù)情況邊際變化，預(yù)測(cè)個(gè)券2025年信用的變動(dòng)方向。轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)主要評(píng)估2024年的財(cái)務(wù)變動(dòng)和信用情況，通過(guò)定量和定性的分析得到最新的評(píng)級(jí)結(jié)果，但是轉(zhuǎn)債信用挖掘的預(yù)期差在于個(gè)券2025年及未來(lái)信用情況的定價(jià)，這方面評(píng)級(jí)結(jié)果解釋力度或相對(duì)有限。