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6月19日，申萬宏源對鼎際得(603255)發(fā)布評級報告，首次授予鼎際得“增持”評級。報告指出，隨公司POE項目建成投產(chǎn)陸續(xù)貢獻增量，2026年PE估值水平明顯低于行業(yè)平均。預計公司2025—2027年歸母凈利潤0.92億元、1.77億元、3.6億元，對應PE估值分別為42倍、22倍、11倍，選取可比公司岳陽興長、凱立新材、利安隆、聯(lián)泓新科，行業(yè)平均2025—2027年PE估值為36倍、25倍、21倍。

在此之前，鼎際得發(fā)布公告稱，公司控股子公司鼎際得石化科技有限公司（簡稱“石化科技”）旗下的高端新材料項目中試裝置投料試生產(chǎn)并已成功產(chǎn)出合格POE產(chǎn)品，生產(chǎn)運行穩(wěn)定，產(chǎn)品指標達到了國際同類產(chǎn)品的標準，為石化科技高端新材料項目年產(chǎn)20萬噸POE裝置順利投產(chǎn)奠定了堅實的基礎。

申萬宏源報告稱，鼎際得深耕高分子催化劑及抗氧劑，發(fā)展POE業(yè)務規(guī)劃第二成長曲線。公司2004年成立即推出丙烯聚合高效催化劑，2006年開始布局抗氧劑業(yè)務，并逐步確立催化劑和抗氧劑雙主業(yè)催化劑是下游產(chǎn)業(yè)烯烴聚合技術的核心，抗氧劑是聚烯烴造粒過程添加的主要化學助劑，公司可以提供單劑和定制化復合助劑產(chǎn)品，滿足客戶一站式、多樣化需求，不斷增加客戶黏性。

截至2024年末，鼎際得現(xiàn)有產(chǎn)能包括催化劑400噸、抗氧劑單劑38500噸和復配劑28500噸，另有催化劑150噸、抗氧劑單劑6500噸在建，規(guī)模不斷提升。申萬宏源認為，鼎際得領先布局POE項目，整體規(guī)劃40萬噸/年POE聯(lián)合裝置和30萬噸/年α-烯烴裝置，其中一期20萬噸/年POE聯(lián)合裝置和30萬噸/年乙烷制α-烯烴裝置后工段計劃2025年投產(chǎn)，有望成為公司第二成長曲線。

申萬宏源分析認為，POE產(chǎn)品性能突出，國內需求仍依賴進口，關注國產(chǎn)化項目突破。POE具備高彈性體、高強度、高伸長率等優(yōu)異力學性能和良好低溫性能，下游廣泛應用在醫(yī)用、電器、玩具、汽車、光伏等領域。

2024年，國內POE消費量約91萬噸，基本全部來自進口，其中光伏領域POE需求占比持續(xù)提升。根據(jù)各公司公告，海外POE產(chǎn)能約為252萬噸，主要掌握在海外化工企業(yè)手中，如陶氏化學、?？松梨?、北歐化工、三井化學、LG化學、SK集團和沙特基礎工業(yè)公司。

“國內實現(xiàn)工業(yè)化裝置僅貝歐億和萬華化學，分別建成3萬噸/年、20萬噸/年裝置，鼎際得有望成為繼萬華化學之后，第二家建成超10萬噸規(guī)模POE企業(yè)分享國產(chǎn)化大趨勢蛋糕?！鄙耆f宏源稱。